Veinte por ciento en Anchor
En 2021 un depósito bancario pagaba menos del uno por ciento anual. Anchor, un programa de ahorro en la blockchain Terra, pagaba veinte. Se depositaba la stablecoin UST, un dólar digital que siempre valía un dólar, y un año después se retiraba una quinta parte más. En la primavera boreal de 2022 había en Anchor más de 10.000 millones de dólares, y la mayor parte de todos los UST emitidos se había comprado por ese veinte por ciento (capítulo “No discuto con pobres”). Anchor lo pagaba con reservas que la empresa creadora, Terraform Labs, reponía de vez en cuando.
Cómo se sostenía UST en el dólar
Tether afirma que detrás de cada uno de sus tokens hay un dólar en reserva (capítulo “El dólar que nadie ha visto”). UST ni siquiera fingía eso. Su cotización la sostenían la segunda moneda de la red, LUNA, y un algoritmo que en cualquier momento permitía quemar un UST y recibir un dólar en LUNA, y al revés. Si UST valía un poco menos de un dólar, convenía comprarlo y cambiarlo por LUNA; si valía un poco más, convenía imprimir uno nuevo. Matemáticamente todo cerraba mientras alguien quisiera comprar LUNA. LUNA se compraba porque UST crecía, y UST crecía porque Anchor pagaba el veinte por ciento (mismo capítulo).
El mecanismo falló por primera vez en mayo de 2021, un año antes del colapso. UST cayó por debajo del dólar y a los pocos días volvió, y Terraform decía que el algoritmo se había curado solo. Según la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., la SEC, quien devolvió la cotización fue Tai Mo Shan, filial de Jump Trading de Chicago: compró en silencio más de 20 millones de dólares en UST y a cambio obtuvo la posibilidad de comprar LUNA barata. En diciembre de 2024, Tai Mo Shan pagó 123 millones de dólares sin admitir ni negar las acusaciones (mismo capítulo).
Una semana de mayo de 2022
El 7 de mayo de 2022 se retiraron de Anchor y se vendieron en pocas horas varios cientos de millones de UST. La cotización se apartó del dólar y se activó precisamente el mecanismo sobre el que se había construido todo. Los tenedores quemaban UST, recibían LUNA y la vendían de inmediato; LUNA se abarataba, y para recomprar cada UST siguiente el algoritmo tenía que imprimir cada vez más LUNA. En una semana la cantidad pasó de trescientos y tantos millones a 6,5 billones, y el precio cayó de 80 dólares a fracciones de centavo (mismo capítulo). Una corrida bancaria con el dinero de antes lleva días, con gente haciendo fila frente a la puerta. Aquí la fila estaba dentro del programa, y el programa la atendía a la velocidad de un bloque.
El fondo de reserva Luna Foundation Guard había comprado en primavera unos 80.000 bitcoins, cerca de 3.000 millones de dólares, para defender la paridad. En pocos días vendió casi todo en un mercado en caída y arrastró al propio bitcoin. Puede ver cómo se acelera la espiral cuando huye mucha gente en el experimento “La espiral de LUNA”.
A quién arrastró y cómo terminó
El dinero que desapareció en Terra se lo habían prestado en cadena fondos y prestamistas. El fondo de cobertura Three Arrows Capital había puesto unos 200 millones de dólares en LUNA; en junio no pudo responder a las llamadas de margen y entró en liquidación, con deudas de unos 3.500 millones. La aplicación Voyager le había prestado 650 millones de dólares del dinero de sus clientes y congeló los retiros en julio. Celsius suspendió todos los retiros el 12 de junio, y 4.700 millones de dólares de clientes quedaron atrapados en las cuentas (mismo capítulo). Cada uno en la cadena creía que el dinero lo tenía el siguiente.
Do Kwon, fundador de Terraform, fue detenido en Montenegro en marzo de 2023 con un pasaporte costarricense falso. El último día de 2024 lo llevaron a Nueva York; en agosto de 2025 se declaró culpable, y el 11 de diciembre el juez calificó lo ocurrido de fraude épico y le dio quince años, más de lo que pedía la fiscalía (mismo capítulo). Antes, en abril de 2024, un jurado en la demanda civil de la SEC había declarado a Kwon y a Terraform responsables de fraude, y la empresa aceptó pagar 4.470 millones de dólares que ya no tenía.
